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IPO雷达｜正扬科技回复问询:新能源产品毛利率持续为负！业绩是否存持续下滑风险？)

深圳商报bull;读创客户端记者 靳恩琦

7月26日，广东正扬传感科技股份有限公司回复深交所第一轮问询函。

正扬科技招股书显示，公司是一家全球化汽车零部件及总成供应商，专注于SCR后处理相关的各类传感器、尿素箱总成及其相关零部件的研发、生产与销售。同时发展出了VCU、PTC加热器等新能源产品。

公司主营业务产品广泛应用于道路车辆及其动力系统、非道路移动机械、船舶等领域。截至招股说明书签署日，公司主要客户覆盖了全球主要商用车主机厂、发动机系统供应商、非道路移动机械及船舶企业。

▌业绩是否存在持续下滑的风险？

深交所要求正扬科技说明公司2022年内销收入同比下滑、报告期内境外收入金额及占比增幅较大的原因，正扬科技经营业绩是否稳定，是否存在持续下滑的风险。

2021年、2022年及2023年正扬科技境内收入占主营业务收入比分别为60.36%、45.21%及45.15%，境外收入占比为39.64%、54.79%及54.85%。

正扬科技表示，境内方面，2022年，公司内销主营业务收入为84,613.85万元，同比下滑38.29%。其中传感器收入为36,824.68万元，同比下滑39.63%；尿素箱总成收入为32,904.67万元，同比下滑37.96%。

而对于2022年上述内销主要产品传感器、尿素箱总成收入同比下滑的原因，正扬科技称一是因为2021年度国内排放标准升级，下游主机厂抢装旧排放标准车型，提前透支了2022年度的重卡市场需求；同时2022年度油价上升、公路货运量负增长打击终端购车需求；此外2022年度，国内下游主机厂产销量下降，致使当期公司内销产品销量下滑。

境外方面，报告期内，境外销售规模不断提高。同时，报告期内，北美、欧洲等主要市场的重卡销量持续增加，加之全球各国家尾气排放要求日趋严格，促使当地主机厂对公司的传感器、尿素箱总成等SCR后处理产品采购规模有所增加。

正扬科技表示，2023年公司业绩稳中向好，预计短期内业绩不存在持续下滑的风险。2022年公司营业收入及净利润有所下滑，一方面系受当期国内重卡市场需求减少影响，主要产品内销规模有所下降所致；另一方面系受当期电子元器件、五金类材料及塑胶类材料等原材料价格上涨影响，致使产品成本有所增加、主要产品毛利率有所下降。

▌是否具备独立研发能力？

深交所要求正扬科技说明公司研发投入、研发人员占比与同行业可比公司对比情况，研发团队稳定性，是否具备独立研发能力。

正扬科技回复表示，报告期内公司研发投入分别为13,784.37万元、11,152.02万元和14,385.02万元，占营业收入比重分别为5.92%、5.78%和6.26%。

2023年，公司研发投入规模同比增幅较大，主要系当期公司研发人员数量有所增加，同时，公司加大了对新能源、热管理等领域的研发投入所致。除科博达外，公司研发投入水平相较于同行业可比上市公司而言较高，主要系公司历来注重新工艺及新产品的研发创新，在传统产品新工艺、新一代尾气后处理产品和新能源产品方面的研发投入较多。

正扬科技称，2022年公司研发投入同比下降，主要系2022年以来，公司逐步终止了智能驾驶相关业务的研发投入，致使相关研发投入减少。

▌主要产品单位成本波动的原因？是否合理？

招股书显示，报告期内，正扬科技主营业务成本分别为120,996.76万元、146,622.88万元及128,450.12万元，由直接材料、直接人工、制造费用构成。

深交所要求正扬科技结合主要产品的成本构成情况，量化分析报告期内主要产品单位成本波动的原因及合理性。

正扬科技表示，报告期内，公司主营业务收入主要源自传感器及尿素箱总成两大产品，其产品收入合计占主营业务收入的比例分别为86.03%、88.37%及90.33%，占比较为集中。

正扬科技表示，报告期内，公司传感器产品成本占主营业务成本比例分别为54.91%、53.30%及54.42%。传感器产品成本中直接材料占比较高，报告期内占比分别为60.73%、59.28%及60.66%。

具体来看，2021年，公司传感器单位直接材料同比有所下降，主要系当期公司向山东重工集团所销售的加装尿素泵的尿素液位传感器销量下降，致使产品单位直接材料成本下降所致。

2022年，公司传感器单位直接材料同比上升，主要因素包括，公司销售的传感器中材料成本较高的尿素品质传感器收入占比由25.28%提升至39.19%，致使当期直接材料成本增加等。

2023年，公司传感器单位直接材料同比上升，主要因素包括公司销售的传感器中材料成本较高的尿素品质传感器销量占比继续提升，较2022年度销量占比提升幅度达41.44%；同时，公司向山东重工集团销售的传感器产品占比由2022年度的5.61%提升至11.23%，该类产品系定制化产品，单位均价及材料成本均高于同期其他同类型产品。

正扬科技表示，报告期内，尿素箱总成产品成本占主营业务成本比例分别为31.62%、34.92%及35.04%。尿素箱总成产品成本中直接材料占比较高，报告期内占比分别为56.70%、53.96%及57.77%。

具体来看，2021年尿素箱总成单位直接材料同比上涨22.95%，主要是销售结构变动所致，当期加装尿素品质传感器的尿素箱总成销量占比由2020年的20.42%提升至当年的51.11%，该类产品中由于加装了成本更高的尿素品质传感器，从而拉高了尿素箱总成产品的单位直接材料成本。此外，当期用于生产尿素箱总成的主要直接材料塑胶原料的采购均价也有所上涨。

2022年尿素箱总成单位直接材料同比上涨19.90%，主要因素包括尿素箱总成产品结构持续改善，加装尿素品质传感器的尿素箱总成销量占比继续提升，由2021年的51.11%提升至当期的61.13%，进一步提升了尿素箱总成产品的单位直接材料成本；同时当期KUS Mexico的尿素箱总成出货量较多，其产品体积较大，单位直接材料耗用量较高；此外部分尿素箱总成配装了支架等配件，集成度有所提高。

▌新能源产品毛利率为何持续为负？

招股书显示，报告期内，发行人主营业务毛利率分别为33.98%、35.46%和31.37%。报告期内，发行人主要产品毛利率水平存在一定差异；尿素箱总成产品毛利率分别为32.11%、28.40%及20.78%，呈下降趋势；新能源产品毛利率持续为负。

深交所要求正扬科技结合报告期内主要产品的销售单价及单位成本波动情况，说明公司主要产品毛利率变动的原因及合理性；新能源产品毛利率持续为负的原因。

正扬科技表示，报告期内，公司主营业务毛利主要由传感器及尿素箱总成两大产品贡献，其报告期各期毛利贡献度合计分别为85.12%、88.68%及92.07%；其他产品的毛利贡献度较低。

其中，传感器毛利率分别为38.40%、37.05%和38.34%，总体呈波动趋势。2021年及2023年，传感器毛利率较上期增长，主要系受产品结构变化导致的单位均价增长所致；2022年传感器毛利率同比下降，主要系受传感器产品结构变化、材料成本上涨等因素而导致的单位成本上升所致。

报告期内，公司尿素箱总成产品的毛利率分别为28.40%、20.78%及26.04%，呈先降后增的趋势。2022年，尿素箱总成产品毛利率下降主要系受公司产能利用率下滑及主要原材料价格上涨，致使单位成本增加所致；2023年，由于单位均价提升及单位成本下降，尿素箱总成产品毛利率有所改善。

此外，报告期内，公司其他配件主要为箱体、加注组件和多功能仪表。此部分毛利率分别为38.37%、33.05%与29.66%，逐年下降，主要系受公司箱体、加注组件和多功能仪表等配件产品毛利率持续下降影响所致。

新能源方面，报告期内，公司对外销售的新能源产品主要为毫米波雷达、PTC加热器、VCU等产品。报告期内，公司新能源产品毛利率分别为-3.54%、-41.19%与-27.14%，持续为负数，主要系其销售规模较小，产品种类较为分散，尚未实现规模效应，受单个类型产品毛利率变化影响较大所致。

2021年，公司PTC加热器、驾驶状态监控系统、单目摄像头等产品开始销售，该部分产品单位价格足以覆盖成本，毛利贡献为正，致使当期毛利率有所提升，但整体毛利率仍为负；2022年，受PTC加热器单位成本上升、毫米波雷达折价幅度较大等因素影响，新能源产品毛利率大幅下滑；2023年度新能源产品毛利率有所回升，主要系毫米波雷达产品单位价格和成本同步下降，亏损收窄所致。