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7月9日，药明合联向港交所递交招股书，拟赴港股主板上市。公司联席保荐人为摩根士丹利、高盛及摩根大通。

招股书显示，药明合联是一家专注于提供抗体偶联药物等生物偶联药物端到端的合同研究、开发及制造组织(简称:CRDMO)服务。

海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东对《证券日报》记者表示，药明合联选择摩根士丹利等知名投行作为保荐人，一方面能为公司提供更强的资本市场资源，另一方面也能够借助这些机构在全球市场的影响力和专业能力，提高公司知名度。

独立上市有利于药明合联业务扩张

弗若斯特沙利文数据显示，按2022年的收益计，药明合联在ADC等生物偶联药物CRDMO中排名全球第二及中国第一。2020年至2022年，公司占全球市场份额分别为1.8%、4.6%及9.8%。

业绩方面来看，2020年至2022年以及2023年第一季度，药明合联的营业收入分别为0.96亿元、3.11亿元、9.90亿元及4.88亿元；净利润0.26亿元、0.55亿元、1.56亿元及0.81亿元。

东高科技高级投资顾问毕然向《证券日报》记者表示:“从财务数据来看，药明合联的营收和净利润在过去几年内呈现快速增长的趋势，说明公司市场竞争力不断提升。随着生物类似药市场的不断扩大，公司有望继续保持快速增长的趋势。”

值得注意的是，药明合联是药明生物与合全药业成立的合资公司。药明生物持有药明合联60%股份，为其控股股东。

对于此次独立上市，药明合联董事长、药明生物首席执行官陈智胜曾公开表示，目前药明合联业务规模相对药明生物占比不大，在这个发展阶段推动药明合联的上市，对药明生物没有影响，但药明合联能够获得独立的融资平台和资金支持，提升产能和完善全球布局。

一位不愿具名的行业从业人士向《证券日报》记者表示，若药明合联独立上市，公司的成长性将更直接地呈现给市场。

另一方面，毕然表示，药明合联独立上市后，可以进一步扩大公司的生产能力。其作为市场上唯一聚焦于ADC的CRDMO公司，将提升市场认知与认可度。同时，独立的管理有助于公司业务的高效推进。

ADC领域预期高速增长

公开资料显示，ADC主要由单克隆抗体、毒素和连接剂组成。其治疗癌症的原理是通过抗体药物与癌细胞表面的特定抗原结合，从而发挥治疗作用。

近年来，ADC持续受到行业关注，相关赛道发展迅速。

一位医药行业投资人向《证券日报》记者表示，相对于普通化疗药物，ADC具有高度特异性，可以选择性地作用于癌细胞，减少对正常细胞的损伤，从而降低治疗的毒副作用。同时在药物输送、靶向治疗、减少耐药性等多个方面具备优势。

弗若斯特沙利文数据显示，目前全球共有15款获批的ADC药物，其中11款药物为过去5年内获批。2022年全球ADC市场达到79亿美元的规模，预计到2030年，该领域市场将增长至647亿美元，平均增速30%。

上述行业人士向记者表示，ADC药物的研发和生产需要企业掌握大分子和小分子跨学科专业知识，工艺开发复杂。因此，绝大多数大型药企或是生物科技公司都需要依赖外包服务商进行ADC开发。目前全球已经上市的15款ADC中，13款采用了外包服务商进行开发和生产。2022年全球ADC开发及生产的外包率高达70%。

具体到药明合联来看，根据招股书数据，截至2023年5月31日，药明合联已成功赋能多个ADC药物在15个月以内完成从DNA到新药临床试验申请，已累计帮助客户将28款ADC候选药物从发现阶段推进入CMC开发阶段。自2022年起，国内共有10家生物医药企业就其ADC管线进行海外对外授权，其中有8家是药明合联的客户。