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随着美股13F文件的披露，多家私募机构2025Q4最新调仓情况浮出水面。

近日，东方港湾但斌旗下海外基金，向美国证监会提交13F报告，披露了最新持仓动向。数据显示，截至2025年Q4，该基金共持有10只美股标的，持股市值达13.16亿美元，较Q3时12.92亿美元有所增长。

在最新的调仓中，该基金聚焦美股科技巨头，前3大持仓股分别为谷歌、英伟达(2.37亿美元)、三倍做多纳斯达克100ETF(1.27亿美元)，分别占比30.85%、18.02%和9.62%。

此外，第四大持仓三倍做多FANG+指数ETN市值也超1亿美元，微软、苹果、Meta、特斯拉持仓市值均在9000万美元上下，位列第5至第8大持仓。

最后两大持仓是亚马逊和两倍做多谷歌ETF，持仓市值为4239.93万美元和3183.45万美元。

整体来看，该基金在四季度对谷歌的加仓趋势十分明确:不仅大幅增持谷歌股票 40.55%，还翻倍增持了二倍做多谷歌的ETF，意图借助杠杆工具放大对单一标的的收益弹性。

这与其他持仓仅小幅增持的操作形成鲜明对比，不难看出但斌重点押注谷歌在后续人工智能浪潮中的竞争优势。

此外，该基金还于Q4一键清仓了美股阿里、台积电、奈飞、博通等7只股票。

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近些时间以来，但斌在互联网持续发声，分享自身对于AI浪潮的投资思路。本文研究院做了一定整理，大家辨证参考。

以下为但斌观点分享:

关于阿里:

在国内来说，我自己认为，谷歌的TPU，包括它的Gemini，还有它的数据，国内能对标的公司我觉得可能有两家，一个是阿里巴巴，一个是字节，甚至腾讯都可能有点落后了。

如果从TPU，GPU这个角度，可能也就是阿里...AI的竞争，很可能是更加垄断的一种商业模式的竞争。

阿里云的目标是拿下2026年中国AI云市场增量的80%。 刘 伟光说，但是下一年增量的10%都会大于上一年的全量。所以过去取得了什么成绩并不重要，变化才刚刚开始......美股部分换成了谷歌！国内部分还是第一重仓！

关于台积电:

我更喜欢谷歌这样的商业模式！这个季度我把台积电、包括阿里巴巴等持仓比较少的，全部卖出加到谷歌上了！谷歌看起来，在这波人工智能浪潮中最确定，最可能会胜出！

关于微软:

微软的情况，有点尴尬。

最近美股的软件股都承受了很大的压力，我们的研究员建议换成...这轮AI浪潮最受益的企业之一、业绩也更确定的台积电。另外海平也建议把FNGU卖出......换成了谷歌和台积电。(这部分变化可能会在Q1中体现)

关于谷歌:

可以看到最近其实有两个阵营，OpenAI阵营区和谷歌阵营。

那谷歌园区的相关公司就涨了很多，OpenAI的相关公司其实就跌了。虽然看好，但它是结构性的，那整体肯定是有很大的上涨空间，但它中间的内部竞争格局变化同样影响相关投资。目前你可以看到，其实谷歌说相对可能确定性更大一些。

谷歌市值首次站上4万亿美元关口，是短期合作催化与长期价值积淀的双重结果。与苹果的AI技术合作，印证了Gemini大模型的技术壁垒、阶段性领先优势与持续迭代能力。

与沃尔玛零售AI合作，则拓展了AI商业化落地场景，打开万亿级零售市场增量空间，二者成为股价拉升的直接推手。2026年值得期待的还有很多，月末至二月的季报季即将来临，期待亮眼业绩进一步夯实其价值根基。

转谷歌的优势:当谷歌利用其搜索垄断地位，获取的网络数据量是OpenAI的3.2倍、微软的4.8倍，几乎是其他所有公司的6倍以上时，我们无法拥有一个公平的人工智能市场。在AI领域，数据为王。

今天开盘买了一点英伟达和Meta。也加仓了谷歌，谷歌这么好的业绩，只因为资本开支多了，就大跌实在是短视，看远一点，这会增强谷歌的护城河和商业壁垒。此时不加仓，待何时？！

谈及人工智能:

哪怕今年市场出现下跌，也是噪音。因为把时间拉长到更长远的周期里，这很可能只是蓄势的一年......依然明确认为人工智能会走出十年牛市，今年人工智能的大方向依然会持续。

我们刚刚经历了电子硬件时代、互联网时代和移动互联网时代，而人工智能时代是比前三个时代更具颠覆的技术进步，理论上来说应该持续时间更久、创造财富更多。

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最后，对于AI，证星研究院长期也是看好产业前景，但也注意到当前技术竞争与格局演变极为迅速与复杂。所以对于使用杠杆工具集中押注单一赛道的方式，我们保持审慎。大家在学习、积极关注产业趋势的同时，仍应坚守与自身风险承受能力相匹配的投资框架，理性布局。