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在今年市场行情回暖的背景下，科创板和创业板上市公司掀起了“另类”减持浪潮。不同于以往集中竞价、协议转让、大宗交易的常规操作，询价转让以市场化、规范化的特点，成为股东有序退出的优选工具，年内累计询价转让金额近千亿元，显著重塑了A股减持生态。

询价转让以独特的制度优势和市场表现，正逐渐获得市场各方的认可。业内人士指出，随着更多上市公司和机构投资者参与，询价转让这一市场化减持工具将在优化资本市场生态、促进长期资金入市等方面发挥更大作用。

年内询价转让金额近千亿元

近日，宁德时代发布公告称，经向机构投资者询价后，初步确定的转让价格为376.12元/股，较11月17日收盘价折价3.75%。

据了解，本次询价转让吸引了基金管理公司、合格境外机构投资者、保险公司、证券公司、私募基金管理人等专业机构投资者参与，合计有效认购股份数量约1.47亿股，对应的有效认购倍数为3.2倍。

此前11月14日，宁德时代公告称，公司股东黄世霖因自身资金需求拟参与询价转让，转让股份总数为4563.24万股，占公司总股本的比例为1%。按转让价376.12元/股计算，黄世霖本次询价转让套现约172亿元。

公开资料显示，黄世霖为宁德时代联合创始人，截至今年三季末，黄世霖为公司第三大股东，持有宁德时代4.66亿股，持股占比10.21%。证券时报记者梳理发现，宁德时代此次开展的询价转让，不仅是今年以来单笔金额最大的案例，更是刷新了A股历史上询价转让的规模纪录。

询价转让的走红，反映出上市公司间接减持的需求旺盛。证券时报记者根据数据统计，今年以来，147家上市公司进行了162笔询价转让，以公告日收盘价计算的转让金额达998.79亿元。其中，宁德时代询价转让金额排名居首，东方财富年内两次询价转让市值近100亿元位列第二，新易盛(300502)、芯原股份、联影医疗、亿纬锂能(300014)等上市公司年内询价转让金额超30亿元。

财通基金证券业务部执行副总监黄元华表示，近年来，询价转让数量和规模呈整体上升趋势，体现了监管态度导向。监管层通过询价转让分层次、差异化的制度设计，将股东退出的“洪流”疏导为“细流”——资本退出不等同于价值抽离，监管越来越引导企业估值逐渐脱离短期套现压力，转向长期价值中枢。

降低对二级市场冲击

所谓询价转让，即上市公司首发前的原股东，通过向特定机构投资者以非公开询价的方式转让股份的减持机制，目前专用于科创板、创业板。

自2020年8月询价转让制度在科创板试点以来，共有223家上市公司进行了322次询价转让，以公告日的收盘价计算，累计转让市值超1700亿元。

询价转让的规则从最大程度上保障了二级市场投资者的切身利益，降低大额减持对股价的冲击影响。具体而言，在比例方面，股东询价转让首发前股份的，单独或者合计拟转让的股份数量不得低于上市公司股份总数的1%；转让价格下限方面，不得低于发送认购邀请书之日前20个交易日上市公司股票交易均价的70%；锁定期方面，受让方受让的股份在受让后6个月内不得转让。

今年4月，询价转让正式落地创业板，安培龙成为首家“尝鲜”新机制的创业板公司，随后的半年多时间，已有迈为股份(300751)、胜宏科技(300476)、宁德时代等64家创业板公司股东披露通过询价转让实施减持计划。

值得一提的是，随着询价转让活跃度的提升，询价转让折扣力度也在增大。今年以来披露询价转让的案例中，转让价格相对于首次公告日收盘价的平均折价率为84%，而2024年及2023年询价转让的平均折扣率分别为88%和90%。

黄元华表示，在制度设计上，询价转让考虑了原股东的持股特征，为持股数量较多、转让需求较大的原股东提供退出渠道，促进早期投资人与长期投资者“接力”投资，有利于缓解二级市场压力及提振投资者信心。相比于大宗交易、协议转让的减持方式，询价转让设计本质是通过机构投资者的专业定价能力，将集中减持转化为分阶段的市场化出清，形成资本接力的新范式。

长期资金入场的“桥梁”

询价转让受让方包括私募、公募、QFII、证券、保险及期货等机构，其中私募、公募、QFII和证券公司是询价转让市场的主要参与者。

数据显示，今年以来，询价转让的平均报价机构数超过17家，相比2024年的14家明显增多，表明机构参与询价转让的热情高涨。认购倍数方面，今年以来，询价转让的平均认购倍数约为2倍，最高认购倍数接近5倍。

开源证券的研究观点称，询价转让的受让方为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者，可进一步优化科创板上市公司投资者结构，实现早期投资人和长期投资者的有序“接力”。

从询价转让公司所属行业来看，半导体、新能源、医药生物等新兴产业的公司占比较高。开源证券认为，询价转让制度实现了上市公司股东、受让投资机构和二级市场投资者的共赢。对存在减持需求的上市公司股东而言，询价转让相比集中竞价和大宗交易减持节奏更快，报价通常在1天内结束，且询价转让允许多方共同转让或受让，整体减持效率更高。同时，询价转让减持对市场的冲击更小，有利于维护上市公司市值的稳定。

对受让询价转让股份的长期投资者而言，开源证券表示，询价转让设置了70%的折扣底价，较定增折价上限更高；且单次转让份额较大，可较快完成建仓。

对二级市场投资者而言，开源证券认为，龙头公司、权重股公司的股东采用询价方式转让可减少减持对公司股价、指数的冲击。且询价转让受让方有6个月锁定期，可引导长期投资者进入公司，进一步优化公司投资者结构，促进市场主体之间理性博弈，维护市场稳定。