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南方财经全媒体记者 李依农 见习记者梁旭琦 广州报道

港股通标的调整

9月9日晚间，上交所发布通知，因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成分股调整，沪港通下港股通标的名单发生调整，并自下一港股通交易日起生效。调入阿里巴巴、知行汽车科技、顺丰同城等33只股票，调出宝龙地产、世茂集团、远洋集团等33只股票。如何看待此次名单的调整？将对港股市场流动性带来怎样的影响？一起来听听第一上海证券首席策略师叶尚志的分析。

调整或增强港股流动性

叶尚志:实际上，这次的调整是一个常规且定期的评估活动，主要是根据包括上市地点、市值变化和交易量的平均值等因素来进行调整。

此次尤为引人注目的是阿里巴巴的纳入，在其纳入第一天的交易量就显著提升，达到170亿港元，约是其年内日均交易量的三倍，同时占到了港股总交易量的超过15%。因此，纳入一些市值大、各方面表现优良的标的到港股通中，确实可以显著提升港股的流动性，对市场有积极的影响。

阿里巴巴纳入港股通

在调入港股通标的名单中，阿里巴巴最受关注。这意味着南向资金9月10日起，即可以通过港股通购买阿里巴巴股票。纳入港股通首日，阿里巴巴最终收涨4.21%，报81.6港元。纳入港股通对阿里巴巴而言将迎那些利好？对其估值有怎样的影响？中信建投证券海外研究首席分析师崔世峰为我们带来他的观点。

港股通标的质量不断提升

崔世峰:此次名单调整其实引入了一些市值较大的股票，特别是阿里巴巴的加入对整个港股市场意义非凡。现在港股市场多了一个估值低、流动性好的中国企业龙头标的，这对于整个港股市场的价值投资基础是一个重大夯实。

其他一些被调入的标的也都是相对优质的。我认为对于上市公司而言，只要基本面强劲，市值及其他关键指标过硬，那么它们被严格筛选进入市场，将有利于市场挑选出优质的上市公司。这对投资者来说也是一个更健全的进入及退出机制的体现。

总的来说，港股的标的质量从长远来看是在不断提升的，这对投资者绝对是利好消息。

对于阿里巴巴来说，这意味着国内的大量机构可以对其进行配置，这通常是以长线买入并持有的策略为主。因此，阿里巴巴的流动性可能会进一步提升，股价的稳定性也可能得到加强，这对港股市场而言无疑是一大促进。

纳入港股通或将提升阿里巴巴估值

崔世峰:这次纳入港股通对阿里巴巴的估值肯定是一个正面影响。纳入后可以有效地与A股的标的进行比价。我们知道，阿里巴巴当前的估值无论与美股还是A股比较，都处于一个较低水平，甚至与港股及中概股比较也是处于被低估状态。因此，我们认为阿里巴巴的估值有上升空间，无论是从其基本面还是流动性来看，都具有非常高的配置性价比。

因此，国内的大量机构可能会更加青睐阿里巴巴，这可能会从长远来看提升其估值。

港股通指数新增快速纳入规则

9月4日，恒生指数新增港股通指数快速纳入规则，从第二上市转换为主要或双重主要上市而符合南向互联互通交易资格的证券，若收市总市值在现有成分股中排名前10，则将于下次月度常规调整中被纳入指数。8月28日完成在纽交所、港交所双重主要上市的阿里巴巴，成为新规则的首例受益者。这一规则的变化，对于提升港股市场吸引力有怎样的帮助? 对投资者和上市公司有哪些便利？我们来连线方德证券首席分析师张弛。

规则调整有利于提高成交量

张弛:这次规则调整主要目的在于提高流动性。以9月10日为例，当日阿里巴巴被纳入南向资金的沪深港通，单日成交额达到了170亿港元，占当日总市场成交额约15%。

在此之前，阿里巴巴的日均成交额仅为今天的三分之一，所以其实主要还是在成交量上有比较大的贡献。

我们可以将这次纳入与哔哩哔哩在2023年3月被纳入时的情况进行比较，那时市场也经历了约15天的波段性行情，这属于资金面的独立性行情。

此次行情结束后，市场将重新聚焦于宏观经济和公司基本面。

未来更多公司或通过双重上市纳入南向通

张弛:实际上，恒生公司有很多指数，包括在香港上市的很多ETF，但实际上流动性最好的主要是三类:恒生指数ETF，恒生中国企业ETF，和恒生科技指数。这些主要指数大多已包含阿里巴巴，因此其他新兴概念指数的成交量和交易额相对较小，影响有限。

这次快速纳入指数，一方面是对指数来说，肯定是如增加了一些未来的变化，比如除了阿里巴巴之外，还有其他公司也有可能通过双重上市的方式被纳入南向通，然后间接进一步被纳入到一些之前没有被纳入的新兴指数。但这些指数的成交额并不是很大，所以实际上主要还是利好个别公司，比如阿里巴巴的成交额就很大，目前来看可能还会持续一段时间。未来如果有更多公司实现双重上市，也可能会出现类似的情况。因此，主要利好在于内地投资者通过南向资金购买阿里巴巴等个股将会更加受益。

对于整体市场而言，在当前流动性并不是特别充裕的情况下，阿里巴巴的流动性实际上是抽离了其他资金。由于资金池本身有限，一旦阿里巴巴的成交额增加，南向资金用于购买其他股票的金额就会减少，港股市场整体会受到影响。因此，此次阿里巴巴实现双重上市并被纳入南向通以及其他一些新兴指数，其影响主要体现在对个股的利好，而非对整个市场。

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